南方神股网 股票术语 什么是定向增发,定向增发的意思是什么?

什么是定向增发,定向增发的意思是什么?

什么是定向增发,定向增发的意思是什么?
什么是定向增发,定向增发的意思是什么?

非公开发行是指向特定投资者发行,也称为方向性增发,实际上是国外常见的私募,中国股市已经存在。但是,在两个背景下,新的《证券法》正式实施,股票改革后的股票全流通-率先发表的新政策,现在的非公开发行与以前的方向性增发相比,发生了质的变化。

方向性的增发大大提高了公司的价值。

我们将上市公司实施定向增发的动机归纳为以下几个方面。

1、利用上市公司的市场化评价溢价(与母公司资产账面价值相比),扩大母公司资产,提高母公司资产价值。

2、符合证券监督会对上市公司的监督要求,从根本上避免了母公司与上市公司的相关交易和同行竞争,实现了上市公司财务和经营的完全自主。

3、对于控股比例低的集团公司来说,可以通过定向增发进一步加强对上市公司的控制。

4、对国有企业上市公司和集团来说,减少管理水平,内部化大量外部问题,降低交易费用,更有效地通过股票激励等方式强化市场价格指导机制。

5、时机选择的重要性。目前上市公司的评价还处于较低的位置,此时采用方向性增发对集团来说,可以获得更多的股票,从未来减收的角度来看,更有利。

6、定向增发作为新的收购手段,可以促进优质领导公司通过收购实现成长。

定向增发明确了提高上市公司市场价格水平的内在机理。在股票分配时代,上市公司通过增发、股票分配等手段进行融资,向大股东购买资产。资产交付完毕后,大股东在上市公司的权益被稀释,新资产的持续收益能力大大削弱了其利益关系。这种锤子买卖容易带来的不良结果是,一些上市公司购买的资产收益力逐年下降,流通股东的利益受损,大股东持有的是非流通股,没有直接损失。

在全流通环境下,大股东通过定向增发向上市公司注入资产后,其权益比例不会下降。同时,大股东持有的股票根据新的规定,定向增发的股票可以在控股股东增发的部分3年内流通,考虑到资本市场现在的下位和市场未来普遍良好的发展期待,控股股东特别是拥有优质资产的控股股东向公司注入优质资产同时,考虑到大股东持有的方向性增发的股票在3年内可以流通,大股东实现自己价值的最大化不是瞬间完成的,而是持续的过程。为了使股票变化的利益最大化,大股东必须考虑注入资产的中心线的持续利益能力。因此,在控股股东和中小股东信息不对称的情况下,实施方向性增发的公司至少在大股东持有的股票到期时间段有强烈提高公司市场价值的内在动力,可以让中小股东共享公司价值的成长。

根据定向增发的对象、交易结构,分为以下模式。

定向增发的主流模式。

模式一、资产并购型定向增发。

总体上市现在被市场热烈认可,鞍钢、太钢发表总体上市方案后,股价持续上涨的理由主要是

1、整体上市对业绩增厚的作用。总体上市条件下,由于大股东所有权比例大幅增加,未来有更大的利益空间,增发价格表现出对原流通股东有利的优惠。鞍钢定向增发收购资产的pe水平达到7.2倍,超过增发同期市场钢铁平均6.9倍的水平,考虑鞍钢高行业地位和铁矿石资源,业绩变动小,pe水平应超过行业平均水平,这一定向增发价格显着提高公司业绩水平。

2.减少相关交易与同行竞争的不规范行为,提高公司业务和经营的透明度,减少控股股东与上市公司的利益冲突,有助于提高公司的内在价值。

3.一些流通资本较小的公司通过定向增发和整体上市提高了上市公司的市场价格水平和流动性。

模式二、财务型定向增发。

主要表现为通过定向增发实现外资收购或引进战略投资者财务定向增发的意义。首先,有利于上市公司实现增发事项,抓住有利的产业投资时机。如京东,目前该公司第五代TFT-LCD生产线上游辅助建设处于非常困难的时期,公司产品成本下降空间有限,如果能顺利实现控股股东的增发,有效解决公司上游部件辅助和国产化问题,公司经营状况将大幅度改善。其次,方向性增发成为引进战略投资者,实现收购合并的重要手段,如华新水泥向第二大股东HOLCIM方向性增发1亿6000万股后,第二大股东成为第一大股东,实现外资合并。另外,对于一些资本收益率稳定、资本需求大的行业,如房地产、金融等,方向性增发既方便、快捷、成本低,又容易得到战略投资者的认可。

模式三、增发与资产收购相结合。

上市公司在获得资金的同时,反向收购控股股东的优质资产,预计这将是比较普遍的增发行为。整体上市有明显的困难,但控股股东拥有一定的优质资产,同时控股股东财务有一定的变化要求的上市公司,这种增发行为可以迅速收购集团的优质资产,改善业绩空间和公司的持续发展潜力,在一定程度上构成了对公司发展的利益。但具体利益程度应考虑发行价格和资产收购价格。例如,国阳新能筹集资金收购集团部分煤矿资源,上市公司目前拥有的资源计算,每吨储藏资源价格在8元左右,低于该价格的收购有利于上市公司。另外,应该注意的是,泛海建设发表的增发方案提出的发行价格是公司股票董事会会议公告前20个交易日收盘价的平均价格的105%,其中大股东预约的75%以上,资金全部用于收购控股公司的土地资源。

模式四、优质公司通过。

定向增发并购其他公司。

与现金收购相比,定向增发作为收购手段可以大幅度减轻收购后的现金流压力。同时,方向性增发有助于发挥领导公司的评价优势,实际发挥支持优势的效果,因此这种方式对领导公司非常有魅力。以大商股为例,从2000年开始,承担债务、员工配置等条件,低价收购当地老百货公司,同时获得税务优惠政策,输出其管理改善被收购企业的经营面貌,获得超额利润和长期快速增长。

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作者: loncold

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